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钢材期货上市 中国钢铁业困难与希望同在

发布时间:2019-10-09 19:32:34 编辑:笔名

中国证监会日前正式批复上海期货交易所上报的线材和螺纹钢期货合约,同意上期所挂牌线材和螺纹钢期货合约,具体的挂牌时间将由上期所根据市场状况及各项准备工作的进展情况确定。至此,钢材期货上市的政策程序已全部完成。

业内人士认为,从以往的经验看,在标准合约公布后期货品质的上市时间一般是2周左右,一位接近交易所人士透露,交易所允许的上市时间不超过3月末。

根据上期所日前公布的标准合约征求意见稿,线材和螺纹钢交易单位均为每手10吨,涨跌停板幅度为上一交易日结算价的5%,最低交易保证金比例为合约价值的7%。此前上市的铜、铝、锌期货合约每手为5吨,涨跌板为4%,最低保证金比例为5%。

证监会指出,上期所应当以高度负责的态度,按照“高标准、稳起步”的原则,进一步做好上市线材和螺纹钢期货合约的各项准备工作,防范和妥善化解可能出现的市场风险,确保合约的顺利推出和平稳运行。

标准合约公布

16日晚间,上期所公布《上海期货交易所螺纹钢期货标准合约》和《上海期货交易所线材期货标准合约》定稿,定稿与此前公布的意见征求稿相比几乎没有改动。线材、螺纹钢的交易单位为10吨/手,最小变动单位为1元/吨,合约交割月份为1至12月,最小交割单位为300吨。

从标准合约的情况来看,螺纹钢合约标准品设计为φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm的符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢第2部分:热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的螺纹钢(俗称Ⅲ级钢)。

替代品为φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm的符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢第2部分:热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的螺纹钢(俗称Ⅱ级钢)。

线材合约标准品设计为φ8mm建筑用线材,质量符合GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢第1部分:热轧光圆钢筋》,牌号HPB235。

替代品为φ6.5mm建筑用线材,质量符合GB1499.1-2008《钢筋混凝土用钢第1部分:热轧光圆钢筋》,牌号HPB235。

上海期货交易所认为,在螺纹钢的选择方面主要是因为在建筑中达到同等强度要求HRB400牌号比用HRB335牌号能够节约钢材用量,同时在屈服强度上HRB400也高于HRB335牌号,所以选择了HRB400作为标准品更符合国家行业导向。

在线材的选择方面,主要是因为φ6.5mm与φ8mm建筑用线材是目前市场上产量和流通量最多的,但是在产量的比较上,φ8mm产量比例逐渐上升,φ6.5mm产量比例逐渐下降,同时2008年9月1日实行新的标准中φ8mm作为推荐的公称直径之一。因此处于这种考虑,标准品φ8mm的线材产品,φ6.5mm的产品作为替代交割品。

在交割单位上,螺纹钢和线材最小交割单位定位300吨。交易所认为这主要是从一下几个方面考虑,一是从交割模式上考虑,借鉴了有色金属交割管理经验,采用了仓单与货物一一对应的交割模式;二是从仓库方面考虑,考虑到仓库的实际情况,最小300吨有利于指定交割仓库的钢材的定址式堆放;三是从运输上考虑,我国铁路运输中每节车皮的额定重量为60吨,300吨为其整数倍,便于实物交割时买卖双方的配对。

钢材期货上市后,钢厂将成为最积极的参与方。钢厂参与期货市场的最大动机在于主导国内钢材市场的定价水平和价格走向。

期货的一个重要特性是预期性。预期性是说期货交易其实是在交易一种对未来的预期,对投资者来说,预期正确则盈利,预期错误则亏损。

但市场预期对钢厂来说有更深的意义。市场涨价预期一旦形成,贸易商就会增加库存,终端用户就会积极采购,钢材价格就会节节拔高,钢厂的销量和利润就会上升。而市场跌价预期一旦形成,贸易商就会竞相降价抛货,终端用户就会减少或延迟采购,钢材价格就会迅速回落,钢厂将出现销售困难和经营亏损。

以板带材为主的大型钢铁企业也将积极参与期货市场。过去几年,板带材的市场价格走势与螺纹钢、线材存在较大的不同,这些品种间的走势差异主要是供应短缺造成的。而目前,无论是建筑钢材还是板带材都已经进入产能过剩,钢材品种间的走势差异正在缩小,钢材期货必将对板带材市场价格带来深刻影响。注意到这一变化的大型钢铁企业将积极参与到期货市场中来。

困难与希望并存

作为行业主体的钢铁生产企业,在现阶段宏观与行业背景下倾向于观望。其一、经历前期洗礼后,目前钢厂仍有半数处于亏损状态,资金状况紧张。其二、螺纹钢和线材价格经历暴跌后今年小幅徘徊于低位,且接近盈亏临界点,综合政策背景与其供求基本面来看,市场预期其价格既下行空间不大又上涨动力不足。在此背景下套保参与者的积极性相对较低。其三、具备资金充裕、管理水平高等良好套保条件的大型钢铁企业中,较少生产螺纹钢和线材的居多,一定程度限制了这两个上市品种的套期保值量。

另外,大多数钢铁企业还未设立期货部门,不具备期货交易和套期保值的经验,还需有成长培育的过程。螺纹钢和线材是是中小型钢铁企业的主要生产品种,向高附加值方向发展的大中型钢铁企业相对较少生产,螺纹钢和线材期货上市后参与套期保值者将可能较集中于中小型钢企和贸易商中。

跨市套利方面,目前国际上已有的钢材期货市场,成交都不活跃,品种、规格差异大,没有一个具有权威的钢材交易市场和交易价格,进行跨市套利的可行程度低。跨期套利方面,螺线因其交割产品标准与交割地限制较大,地域性较强,相对保存成本较高等的特点,进行跨期套利的局限因素较多。在期货市场中,套利行为的存在有助于纠正偏离的市场价格回归正常,对期货市场的正常运行起到重要作用。

世界能源金融研究院执行院长、中国金融研究院院长何世红认为,现阶段影响螺纹钢和线材市场的关键因素在于需求,我国螺纹钢和线材期货上市后,将逐步发展成为长材价格风向标,对全球长材市场的影响力也将日益增强,为我国未来发展其他钢材期货品种上市积累经验,为争取钢材的国际定价权打下基础。

虽然此次钢材期货重生于逆境之中,但是我们已看到螺纹钢和线材期货上市前的市场基础:一是近年来钢材远期电子市场越来越活跃,一方面表明涉钢企业对商品的避险需求大幅增加,另一方面对参与期货市场交易具有培育作用。二是随着我国商品期货市场各品种不断丰富和完善,越来越多的企业和个人进入期货市场,2008年全国期货市场累计成交量为13.64亿手,累计成交额达71.9万亿元,投资者的广度和深度得到了拓展。三是1993-1994期间,当时上市的线材期货是当时全国成交量最大的商品期货品种;我国钢铁行业经过了这十几年的成长与发展之后,为螺纹钢和线材期货上市提供了更好的条件和保障。

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