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西部证券:我国经济环比逐步向好的态势确立

发布时间:2019-10-09 19:54:14 编辑:笔名

西部证券:我国经济环比逐步向好的态势确立 2010-10-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

◆经济已近均衡增长,调控压力趋弱。造成本轮经济回落的主要因素是国家对财政刺激的控制以及节能减排和房地产调控的强力实施,这是造成经济回落的主要原因。在去年强力刺激的带动下,今年一季度经济出现过热倾向,这造成了本轮经济调控措施的出台。从3季度的9.6%的GDP增速来看,当前经济已近均衡增长,未来调控压力趋弱,未来财政政策的变化会对经济增长产生明显的作用。

◆9月份投资环比增速已现加快。从9月份的投资数据来看,投资增速的底部已经显现,未来在基期因素的作用下投资增速或许将进一步下滑,但我们认为投资增速的底部已经到来。9月份的新增固定资产投资的同比增速已经连续两个月反弹,新增固定资产的环比增速达到了32.38%,这一数据和09年9月份的环比数据30.89%相当,09年下半年是固定资产投资快速上升的阶段,这说明了我国固定资产投资的回落趋于结束,环比上涨的态势初步形成。

◆工业增速继续回落,经济增长已趋向好。理由是首先工业增加值回落是由重工业增加值快速回落带动的,而重工业的回落和国家持续推进的节能减排是分不开的;其次在经济发展的不同阶段,工业增加值占GDP的比重会略有变化,在我国工业化后期,工业增加值占GDP的比重将会出现逐步降低的趋势性变化,工业增加值在09年下降的速度也快于GDP的回落速度。也就是当前工业增加值占经济总量的比重在发生变化造成了工业增加值增速回落不改经济逐步向好的趋势;第三就是PMI回升更多的反映是经济月度环比的情况,是一种主观的心理感受,而当前经济处在触底即将回升的关口,新订单已经开始回升,所以对PMI的影响是正面的。而工业增加值主要集中在生产制造环节,而持续的节能减排和企业前期去库存共同对供给端和生产环节造成的影响在工业增加值增速回落上集中体现。而新订单的回升表明需求端出现回升向好的态势,从这个意义上讲,影响未来中国经济增长的主线索已经从前期的供给端调控变迁为需求端的逐步增长。因而,工业增加值增速继续回落不能改变经济逐步向好的判断。

我国经济环比逐步向好的态势确立在本轮国家主动调控背景下引致的经济回落暂告一段落,随着我国PMI指数连续两个月的反弹基本确立了我国经济环比逐步向好的态势。虽然9月份的工业增加值增速依然在下滑,但这一方面是国家节能减排的持续实施对重工业增速的打压造成的,另一方面基期因素的影响也是很重要的方面。随着我国9月份投资数据以及消费数据的回升我们认为我国经济环比逐步向好的态势已经确立。

经济已近均衡增长,调控压力趋弱我们在5月30号就做出了本轮经济回落是国家主动调控下的经济回落,不必过于担心。当时之所以作出这样的判断是基于09年的回升是在国家的4万亿计划的带动下所形成的,这种带有浓厚的计划色彩的经济回升所形成的经济过热必然是在国家主动调控的背景下趋于平稳。造成本轮经济回落的主要因素是国家对财政刺激的控制以及节能减排的强力实施,这是造成经济回落的主要原因。在去年强力刺激的带动下,今年一季度经济出现过热倾向,这造成了本轮经济调控措施的出台。从3季度的9.6%的GDP增速来看,当前经济已近均衡增长,未来调控压力趋弱,未来财政政策的变化会对经济增长产生明显的作用。

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